Очередное ослабление курса гривны за последние 3 недели на 3,5%, с 26,21 (17 июля) до 27,13 (07 августа), вызвало новую волну обсуждений и нагнетания инфляционно-девальвационных ожиданий. И хотя уже восьмого произошло определённое повышение курса гривны, однако, опасения не развеялись.

В качестве причин можно называть различные факторы. Это и конвертацию прибыли от ОВГЗ иностранными инвесторами. И увеличение с 1 июля открытой валютной позиции для банков с 3% до 5%, что обеспечило им возможность более чем в 1,5 раза увеличивать объёмы покупки валюты. Следует вспомнить, что в государственном бюджете на этот год предполагался средний курс 29,3 грн/долл. А сейчас средний курс ниже, следовательно, в гривневом эквиваленте могут быть недополучены в бюджет существенные платежи в виде таможенных пошлин.

Однако если расширить горизонт наблюдения с последнего месяца на всю историю существования гривны, то можно заметить ряд интересных особенностей изменения курса гривны по отношению к доллару (см. рис.). Имеет место общий и весьма устойчивый тренд на девальвацию с периодами, порой весьма длинными, стабильности курса.

Рис. Курс гривны к доллару, за 100 долл. США  (по данным НБУ)

Рис. Курс гривны к доллару, за 100 долл. США  (по данным НБУ)

Ретроспективный анализ показывает следующее. В 1996 году всё начиналось весьма успешно, и до 1998 года курс гривны к доллару был устойчивым. После этого он снизился в 2,5 раза с сентября 1998 года по февраль 2000 года (с 2,25 грн за долл. США до 5,6 грн. за долл. США). Затем к средине 2000 года курс гривны укрепился на 3% до 5,43 грн/долл. и в этих пределах продержался полгода. В 2001 произошло следующее укрепление курса гривны на 2%, и в начале 2002 года доллар стоил 5,33 грн. В этих пределах, без особых колебаний, он продержался до конца первого квартала 2005 года, и снова началось его укрепление. В мае 2005 года доллар стоил 5,05 гривны (рост на 5%). И последнее повышение курса гривны, перед самым кризисом, состоялось в мае 2008 года и составило 4%, а курс достиг своего исторического максимума в 21 веке на уровне 4,85 грн. Потом, как известно, в конце 2008 года глобальный кризис не обошёл Украину стороной и вместе с падением ВВП снизился и курс гривны за 3 месяца на 60%. Затем курс гривны потерял ещё пару процентов и продержался на уровне 8 грн/долл. до начала 2014 года. К концу 2014 курс уже был 16 грн/долл., а 15 февраля 2015 года был установлен отрицательный рекорд официального курса – 30,01 гривен за доллар, т.е. чуть больше чем за год падение составило 3,7 раза. Закономерно, что после глубокой девальвации гривны, наблюдалась существенная корректировка на 30% за 2 месяца (до уровня 21 грн/долл.). И снова последовал год роста курса доллара до 27 гривен (плюс около 30%). Последние 1,5 года имели место колебания в коридоре 25-29 гривен за доллар США в переделах 10% между локальными минимумами и максимумами.

Эти цифры говорят, что гривна если долгосрочно укрепляется, то в пределах 3-5%. Но если гривна девальвирует, то это может быть в разы или в лучшем случае десятки процентов. При этом экономический рост не обеспечивает усиление курса гривны, а экономический спад часто обуславливает её девальвацию. Поэтому в ежеквартальных опросах НБУ относительно деловых ожиданий предприятий Украины число респондентов, которые ожидают обесценивание гривны, стабильно превышает 50% (например, І кв. 2018 – 86,3%, ІІ кв. 2018 – 78,3%). И эти самовоплощающиеся пророчества тоже дают свой эффект, т.к. доллар уже давно стал способом накопления сокровищ, который десятилетиями не подводит своих хозяев.

Если глобальная ситуация с доминированием доллара США как основной резервной валюты и платёжного средства в мировой торговли не изменится, то и гривна будет плавно и не очень плавно девальвировать по отношению к доллару.

Александр Вишневский

Print Friendly, PDF & Email