Гривна с начала 2019 года активно укрепляется. Текущий новый год курс гривны встретил на отметке 27,5 гривен за доллар. А к текущему моменту за один доллар дают уже 25,2 гривны. Гривна росла в цене даже несмотря на то, что в основной своей массе валюты развивающихся стран в последние месяцы снижались в цене. Но каков бы не был рост, он не может идти бесконечно без откатов и пауз. И вероятно предстоящей осенью процесс укрепления гривны сделает паузу.
Ключевым событием для гривны в ближайшее время станет заседание Национального Банка Украины 4-5 сентября. На нем регулятор по ожиданиям снизит свою основную ставку. На сколько, будет известно по результатам заседания. Но как мы полагаем, в этот раз НБУ снизит ставку более решительно на 1% до уровня 16%, а возможно и до 15,5%. На прошлом заседании в июле, НБУ снизил ставку лишь на 0,5%, с 17,5% до 17%. Причин по которым НБУ может пойти на более решительное снижение ставки много. Самая главная, это само укрепление гривны в этом году. И если в прошлые месяцы в стране проходили выборы и происходил процесс либерализации валютного регулирования, у НБУ был повод для осторожной политики. Так же НБУ своей высокой ставкой способствовал высокой доходности по ОВГЗ и соответственно повышенному спросу на них.
Сейчас выборы в стране уже позади. Либерализация валютного регулирования и новшества в финансовом регулировании, вместо рисков наоборот привели к увеличению притока капитала в страну. Министерство Финансов Украины успешно размещало ОВГЗ, и до конца года нужды в крупных размещениях уже нет, поскольку у него накоплено достаточно ресурсов для выполнения своих обязательств. Для справки, 1 августа на едином казначейском счете было почти 49 млрд. гривен.
НБУ сам заявлял, что будет снижать ставку в соответствии с экономическими условиями, и что к концу 2020 года имеет намеренье снизить ставку до 9%. Как мы считаем процесс по снижению ставки уже можно начинать и условия для этого созрели.
Снижение ставки НБУ притормозит рост курса гривны и тренд роста смениться боковым трендом, в котором гривна будет находиться в диапазоне 25-26,5 гривен за доллар. Так же этому поспособствует небольшое снижение притока денег в ОВГЗ от нерезидентов, поскольку как было уже написано выше, Минфин уже не будет размещать новых больших объемов облигаций даже несмотря на пиковые выплаты, у него уже нет такой необходимости.
Важно отметить, что речь не идет о том, что гривна будет падать в цене. Речь идет о том, что рост гривны затормозиться и ее курс будет в боковом диапазоне, в рамках которого допустимо снижение гривны до уровня 26,5 гривен за доллар.
Далее уже в конце осени и зимой мы ожидаем три очень важных, позитивных для гривны события. Это возобновление сотрудничества Украины с МВФ. Это повышение кредитного рейтинга Украины, в первую очередь агентством Moody’s, чья оценка сейчас наименьшая среди основных агентств – «Caa1/Ca», в сравнении с «B-» у S&P и Fitch. Что повысит привлекательность Украины для иностранного капитала, ввиду того что инвестиции будут рассматриваться через призму меньших рисков. И обещанное новой властью решение земельного вопроса в стране, которое может привести к возможно еще большему увеличению притока капитала в страну в 2020 году, в сравнении с притоком денег в ОВГЗ в 2019 году. Все эти факторы будут очень позитивны для гривны и создадут условия для ее дальнейшего укрепления, а для НБУ создадут условия для еще большего смягчения своей политики и снижения ставки и выполнения плана по ее снижению до 9%, но это будет уже история на конец года и на следующий год. Пока же, локально, гривне стоит сделать паузу в своем подъеме вверх.
Что касается внешних факторов, таких как риски торговой войны США и Китая, риски рецессии в Европе и снижение цен на сырьевые товары в том числе и продовольствие, то они безусловно важны и могут в негативном варианте привести гривну к курсу 27 гривен за доллар. Но все же, в текущих условиях внутренние факторы в Украине в данный момент намного важнее.
Аналитики ИГ Универ
